洪都航空（600316）L15是公司未来发展的最大看点
（中投证券）
●公司3架L15教练机首飞成功，标志着该机型的研制又向前跨越了一大步。首飞成功后仍将继续进行多项飞行试验，而飞行试验一般需要的试验科目和飞行起落所需要的时间相对较长，这期间的数据分析结果以及试验各阶段很可能发生的对飞机各部分的调整情况仍具有很大的不确定性。如果L15试飞顺利，预计2009年中期立项，2010年实现小批量交付。
●初、中级教练机目前仍是公司主要业务支柱。公司主要业务为基础教练机、通用飞机以及强击机的整机研制和生产；公司积极开拓民用航空外贸转包业务，2008年2月与美国古德里奇公司签订了波音787型飞机发动机短舱生产零、部件转包生产合同，但执行期限为14年的总价值约5700万美元的合同，平均下来每年的业务量占总的业务收入比重仍然很小。教练机业务收入是公司最主要的收入和利润来源。中级教练机国内外平稳增长的需求是公司近几年来业绩的主要支持，预计这一趋势在未来3年内仍将持续。
●拟进行的增发将基本实现洪都集团飞机业务的整体上市。公司飞机业务产业链趋于完整，预计增发完成后公司与集团之间的材料供应量将大大减少，拉低公司综合毛利率的其他业务收入量将由于与集团之间的材料销售减少而降低，综合毛利率水平将会随着增发收购完成回升到正常水平。
●L15的研制进程对于公司未来的业绩非常重要，是未来发展的最大看点。我们预计2010年L15产量达10架，毛利率20%左右；增发资产2009年并入；维持公司2008年-2010年的EPS为0.42元、0.63元、1.01元，2008年-2010年EPS复合增长率为55%；维持公司6-12个月目标价35元，依然给予公司“强烈推荐”评级。
泰达股份（000652）全面进入滨海新区开发
（兴业证券）
●设立景观公司：参与中新生态城又迈进了一步。公司在中新生态城项目开发中，主要进入垃圾发电、污水处理、绿化等业务领域。公司公告中市政景观公司将主要在生态城30平方公里区域范围内，进行市政景观建设管理、规划设计、工程施工管理、养护管理及相关咨询等业务。
●资产收购：进入石化经销领域。蓝盾公司和兴实化工主营汽油、柴油等产品的销售，公司通过股权收购进入石化经销领域。天津临港工业区有40万吨油库项目，同时中石化和中石油的大型化工项目落户于大港地区。石化产业已经成为滨海新区“十一五”期间重点发展的产业。
●我们尚无法对上述事件进行盈利预测。①在景观公司方面，由于公司目前未披露进一步项目安排，我们无法确定公司参与中新生态城项目安排。②2007年兴实化工主营业务收入49582.38万元，利润总额105.08万元，净利率为0.21%，净资产收益率为3.19%。2007年蓝盾公司利润总额为-43.54万元。目前我国通胀压力较大，国外油品价格高居不下，对油品经销商也产生一定压力。
●地震灾情：不会影响都江堰区域开发项目的长期盈利前景。南京新城控股都江堰青城山项目100%的股权，主要为产业+商业+住宅的研发社区模式，目前主要为前期工作。预计2010年后产生利润。因此虽然该市灾情较为严重，但只是短期影响公司项目进程。
●预计公司2008年-2010年每股收益（未除权）分别为0.37元、0.52元和0.56元，维持短期“观望”、长期“推荐”的投资评级。
●风险提示：在我们的盈利预测假设中，渤海证券2008年对公司每股收益贡献为0.17元，因此2008年资本市场波动加剧将加大公司业绩的波动性。 |
