摘要
我国宏观经济运行依然面临着来自通货膨胀和输入型流动性过剩的压力。
此次存款准备金率上调有两大特点：（1）上调一个百分点、规定两个缴款时限，货币政策更具灵活性；（2）货币政策区域化或差异化趋势进一步强化。
在紧缩性货币政策环境下，商业将有通过委托贷款形式发放贷款、加大向灾区提供金融支持力度、和大力发展中间业务增加非利息收入的激励。
我们给予银行业板块“中性”评级。
一、事件
端午节期间的6月7日傍晚，中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，以加强对银行体系流动性的管理，并于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款，而地震重灾区法人金融机构暂不上调。这是央行年内第5次上调存款准备金率，上调后，存款类金融机构人民币存款准备金率达到17.5%的历史高位。
二、事件缘由：通胀压力与流动性过剩
今年以来，我国CPI持续高位运行。尽管一些预测机构认为在5月CPI有下行趋势，不会出现恶性通货膨胀，但由于以下因素的存在，未来潜在的物价仍然存在较大的上行压力。
（1）国际初级商品如原油、煤炭等大宗商品价格仍可能继续上涨，在我国原油和煤炭价格基本放开的情况下，存在输入型通胀压力；
（2）我国目前实行油电价格临时管制，在部分地区煤电油供应较紧的情况下，“油荒”和“电荒”引发的适时调价的呼声日渐高涨，而油电价格一旦上调将释放抑制的通胀压力；
（3）地震之后，受灾群众对食品和日用品的大量需求无疑会对当前物价上涨产生新的压力，而灾后大量基础设施的重建，也必然会增加未来一段时间内对水泥、钢铁以及铜、铝、锌等基本金属和建材的需求，对上游生产价格会带来一定的冲击。
6月3日商务部发布的最新价格监测数据也显示，国内36个大中城市重点监测的食用农产品价格总水平已连续8周呈环比略微回落态势，但生产资料仍保持高涨，成本推动对物价上涨的压力仍然较大。
从宏观调控部门的政策取向来看，防止高通胀的出现也是今年宏观调控的首要任务。中央在安排今年的经济工作时突出强调，要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务。央行报告也认为，目前宏观经济运行的最大风险仍然是物价全面上涨的压力，防通胀风险胜于防经济下行风险。
