受三季度加息预期弱化、基金半年度净值结算临近以及三一重工(600031,股吧)等公司延长解禁期等影响，昨日A股出现了放量普涨，上证指数劲升101点，站稳2900点，深证成指涨456点，收盘接近万点大关。两市共成交1039.53亿元，较上个交易日同比激增三成半。
从盘面观察，沪市前二十大权重股无一下跌，平均涨幅高达3.43%，两市仅有8只个股下跌，而涨停的非ST类股多达108只，反映市场人气全面回暖。
在提高存款准备金率缴款执行、三只新股发行的压力下，昨日A股却放量反弹，是否意味着底部的确立？这波反弹究竟能走多久？如需反转还需要什么信号？昨日，《大众证券报》连线了南京证券研究所所长秦雁和上海证券策略研究员屠骏。
秦雁：
奥运会前有一波行情
关注量能走向
最近连续两天的上涨，其实是管理层稳定市场的讲话和媒体A股已经进入历史性低位舆论的合力。这一周以来，管理层反复强调要维护市场的稳定，这对市场有一个比较好的预期，增强投资者的信心。同时舆论导向也认为全部A股动态市盈率都已经达到了17倍左右，已经接近了历史的低位，部分投资者会担心错失随时可能出现反弹的行情，所以，这两天选择了积极做多，这一点从上周开户数暴增60%就能看出来。
底部究竟在哪，这是很多人关心的，但是现在还很难判断。我们的估值市场有两种力量，一种是金融资本的力量，一种是产业资本的力量。从金融资本的力量来看，A股在经历了八个月的持续下跌以后，市场估值已经趋于合理状态，而且部分行业出现了低估。因为A股2008年的上市公司尽管增速回落较大，但仍然会达到20%左右。这样的增速明显高于日本、印度和美国这些国家。但是从产业资本的角度来看，目前A股市场还没有一个充足的吸引力。因为A股市场20倍市盈率方面（5%）已经高于银行存款收益率4.14%。综合来看，我们认为目前A股下行空间并不是很大，2300点到2500点可能是市场的一个极限底部。
我个人认为，昨日的大涨仍然是超跌反弹，市场做多的动能能否持续，还要看未来成交量的变化。在目前的操作中，建议投资者不要过多地去追涨。目前是一个探底过程中的修整，是反弹。从技术形态的反弹来看目前市场还处在下降通道中，股指反复在上下通道的上轨和下轨寻求支撑。目前看反弹的高度，可以从技术角度看60日均线，目前下降通道的上轨形成阻力位，我们可以看成是这次反弹的一个高点。
但中长期来看，目前A股战略投资机会正在来临，对于战略投资者来讲，在目前估值合理的情况下，可以考虑主动出手买它，等待反弹的机会。手中如果有股票的投资者也不要轻易割肉了，最好等到发展趋势明朗之后再介入，目前的情况下，你可以少量参与反弹，但是不宜过多介入。
总体来看，我个人觉得奥运前市场可能会有一波反弹行情，因为CPI在6月份和7月份会逐渐下降，这样有利于减弱市场对进一步紧缩政策的预期。而且奥运前可能会有一段政策的真空期，在这样的预期下，奥运前反弹行情的概率比较大。而且我们知道上半年上市公司的业绩增长可能不会像市场预期的那么坏，上半年上市公司业绩增长可能会高于市场的预期。
屠骏：
仅仅是次级反弹
长线底部还未来临
现在谈的比较多的是认为估值水平到位了，不过有的分析师认为还会跌20%，但我觉得可能性不大。今年的业绩增长可能还是能够维持17%-20%，明年可能也有15%-18%的水平，如果这个水平能够达到的话，那么现在这个市场整体的估值水平肯定已经是合理了。不过我们的估值水平和成熟市场比没有意义，只能和新兴市场比，但是和新兴市场去比还是有点高。
大家都认为我们国家上市公司盈利水平和经济增长之间关系很敏感。如果经济增长加快1%，那么上市公司业绩增长可以加快10%；同样的，如果经济增长降低1%，上市公司业绩也会下跌10%。可以看出，这个是很敏感的。如果整体宏观经济增速下滑的话，可能上市公司的整个盈利预期下滑的幅度还要大。所以我们比新兴市场PE估值要高。中期觉得有一点比较确定的，上市公司盈利的低点还没看到。因为从成熟市场来看的话，通胀和盈利水平有一个很大的关系。通胀见顶的时候上市公司的盈利并不是最差的，最差的反而是通胀回落以后出现，这次油价、电价上调以后，即使通胀8.7%，看到顶了，一季度的业绩也不是最差的。等到通胀回落到7%、6%，那时候才是上市公司业绩最差的时候。中线我觉得，现在底部不能马上确认，但是市场有时候很奇怪，他的底部、顶部并不是完全由估值来决定的。从估值的角度来说，上市公司盈利最低谷还没有看到，整体业绩还有下滑趋势，现在去静态的看上市公司估值是不是合理，我觉得没有意义。因为上市公司的业绩增长都没有确认。
反过来看，从市场整体分析的角度看，大盘在目前点位有个反弹，这波反弹，从2695上来的这波反弹我把它定义为“次级反弹”，中级都不是。但是我觉得离整个阶段性的底部不远了。这波反弹上来如果到了3000点，或者再高一点，到3100、3200再下来，如果大盘再创新低的话，我觉得就是买入的机会了。今年7月份，大盘将有一个比较大的向上的转折，但这不是反转。反转必须大家对整个通胀的预期、上市公司业绩的预期好转了。提前把握这个机会就只能看技术面。基本面只能告诉你大盘运行背后的驱动因素。这波“次级反弹”结束下来的话，阶段性底部能看到，但这不是长线底部，但阶段性底部之后，会有一个比较大的行情。
(作者：杜景南 赵琦薇)
(责任编辑：秦亮)
