中海基金日前发布的9月份策略报告指出，下半年的核心波动契机正在逐步出现，股市最差的阶段已经过去，随着房地产价格的调整，经济趋势的回落，宏观调控的政策有逐步改变的趋势，其中信贷政策最值得重点关注。
股市最差阶段已过去
经济回落的趋势得到了进一步的确认，无论是宏观层面还是微观层面，企业利润也验证了这一点。与此同时，通货膨胀的趋势也随同需求逐步减弱。从目前趋势分析，随着通货膨胀趋势的减弱，经济周期由滞胀进入衰退的概率在增大。在这个阶段，经济继续回落，但通货膨胀的回落使债券市场的机会开始凸现；加息周期结束可能将进入降息周期，即使国内短期不会降息，信贷放松是一个必然的过程，准备金率预计将可能进入下调阶段。
中海基金认为，股市最差的阶段已经过去，后面一般不会再出现上半年的巨大跌幅，估值和业绩的调整均已经在指数上得到充分反映。未来一段时间，A股将逐步进入筑底阶段，在低位的整固中等待经济周期进入复苏是一个主旋律。
注重防御看好债券
中海基金在报告中指出，正如中期报告所指出的那样，下半年看好债券资产表现，股票资产的战略配置机会将来自于政策的转变，而从目前的趋势分析，市场正逐步按照这样的路径演变。房地产价格全面松动，深圳并不是个案，房地产价格的调整趋势正在全国出现，比房价更令人担忧的是成交量的萎缩。有鉴于此，强烈建议增加债券资产配置，也建议关注房价趋势和信贷政策的调整，整个基调已经从抑制通货膨胀向保持经济稳定增长转变，一旦信贷政策出现明显放松，股票资产的投资机会将凸现。至于能源，中海基金认为，能源价格只是短期回落，在供需紧张的背景下，未来将继续维持上升的趋势，四季度油价在需求的推动下再次回升的概率较大。
在行业配置上，中海基金给出如下建议：第一，建议维持防御行业的配置，继续看好医药，食品饮料，零售，消费电子行业的防御特性；第二，建议关注金融地产、能源相关行业的增配机会。 |
